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[增持评级]海通农业周观点:精选个股 重点推荐荃银高科、海大集团、隆平高科

时间:2018-01-01 14:02来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[增持评级]海通农业周观点:精选个股 重点推荐荃银高科、海大集团、隆平高科

 
投资要点:
  核心观点:精选个股,重点推荐荃银高科、海大集团、隆平高科。

  1)荃银高科:继上周公司获大北农增持508 万股后,本周大北农继续增持公司550 万股,与一致行动人北京智农投资的合计持股比例已达到12.40%,累计花费超过5 亿元。我们认为,大北农不仅仅是简单的财务投资者,而是看中了a)荃银高科依赖自身科研实力近年不断研发出来的新产品,预计以徽两优898、荃优丝苗、徽两优882 为主体的新品种将带领荃银高科自身未来三年以复合增长率50%以上的速度增长。b)两者相关产业整合的可能性。长远看,大北农作为产业投资者,是抱着行业整合的目的进入荃银高科,若两家企业顺利合作,二者的水稻种子业务协同效应将得到凸显,成为国内杂交水稻市场的有力竞争者。不排除大北农继续增持的可能性,建议积极关注。(风险提示:股权纠纷升级,新品种推广不达预期。)
  2)海大集团:公司加速布局猪料业务,9 月15 日公告拟收购主营猪饲料研发、生产和销售的山东大信集团60%股权。我们认为,公司对大信集团的收购,将进一步优化公司在山东地区的产品结构。不考虑后期大信可能带来的并表影响,我们预计海大2017 年猪料销量约为140 万吨,毛利率在11%左右,贡献归母净利约1.5 亿。大信在高端猪料产品上的配方和生产技术积累,将有效反哺公司,增强猪料的整体竞争实力。假设大信在2018 年并表,按照业绩承诺保守估算,公司归母净利有望至少增加3300 万元,对公司业绩起到明显增厚效果。我们认为未来5 年,公司饲料业务仍将保持15-20%高增速。同时,生猪养殖将会在2019、2020 年快速上量,成为利润增长的新驱动力。此外,公司近年来在动保产品、育种和专业化采购上持续发力,我们预计几项业务也将逐步释放红利。(风险提示:饲料销量不及预期,自然灾害。)3)隆平高科:公司的隆两优、晶两优系列品种处于推广的快速成长期,在未来几年有望保持40%以上的年均复合增长,推动公司主业高速增长。此外,公司资金充裕,并购战略清晰,在行业整合方面处于绝对的引领者地位。今年8 月通过中信农业基金曲线参与陶氏益农巴西杂交玉米种子资产的收购,在国际业务并购方面取得了突破性进展;国内并购方面,公司近期投资并购的广源种业、广西恒茂、湖北惠民、湖南金稻等均能在品种或者区域上补强公司现有业务,公司外延发展继续有更多的项目落地也可以预期。同时,公司的土地开发修复业务厚积薄发,我们认为今年有望实现过亿的利润贡献。我们判断今年公司业绩有望实现高速增长,公司未来将继续通过“内生+外延”进一步做大做强,真正成为民族种业的翘楚。(风险提示:政策变化,种子推广不达预期)
一周市场表现。本周大盘基本持平,下跌0.01%,农业股表现较好,上涨1.43%,排名全行业靠前。子板块看,本周种子板块大涨8.36%,其中登海种业、荃银高科均取得10%以上的涨幅,万向德农、敦煌种业、隆平高科也大涨7%以上。农产品加工及流通板块周涨幅4.80%,中粮生化、贵糖股份、南宁糖业分别上涨15.18%、8.41%、6.35%。另外种植和饲料板块总体表现亮眼,其中通威股份本周大涨15.91%。畜养殖板块继续调整态势,正邦科技、牧原股份、天邦股份本周都下跌超过2%。本周其他涨幅较大个股为国投中鲁11.56%,跌幅较大个股为天山生物-16.92%、正虹科技-7.79%。

  主要不确定因素:农产品价格大幅下滑。

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